Почему бы и да.

Девальвация как неизбежность.

Есть сотня доводов, для того, чтобы объяснить, что девальвация худшее, что может случится с экономикой. И только два, способных объяснить почему она случится непременно. Об отрицательных аспектах девальвации писалось не раз, это и обнищание население и обесценение активов, рост цен и еще множество негативных факторов понижающих уровень и качество жизни. На вопрос почему это происходит каждый раз отвечают по разному, в зависимости от ситуации, но в большинстве своем клеймят внешние факторы. Мировой кризис, падение цен на основные статьи экспорта, и так далее и тому подобное, и все это верно, но не отражает истинной причины.

Инфляция. Её ежегодный официальный уровень в Казахстане колеблется от пяти до девяти процентов. При этом, уровень европейской и американской около двух. Разница от трех до пяти процентов в год и в идеале, это должно отражаться в курсе, но как мы знаем, стоимость национальной валюты устойчива во времени. Почему? В относительно спокойные годы, когда цены на сырье высоки, валюты на рынке в избытке, спрос на нее низкий, и длится это может годами, но стоит ситуации измениться, доллар становится дефицитным товаром и отыгрывает накопившуюся инфляционную разницу.

После кризиса в 2015 года, и двукратной девальвации монетарные власти, вместо того, что бы изменить концепцию формирования курса, выискивая равновесные значения в соответствии с инфляцией, решили испробовать иной метод – дедолларизацию и инфляционное таргетирование, созданием условий при которых валюта должна была перестать быть интересным финансовым инструментом, а тенге усилить свои позиции. Можно предположить, почему именно такой путь выбрали, но причины не отменяют его ущербность. Да, краткосрочный интерес — ослабление доллара, был достигнут, но ненадолго. Стоит отметить, что тем же путем пошла и Россия. Решено было повысить доходность по инвестиционным инструментам в национальной валюте до заоблачных высот и сделать убыточными долларовые активы. Как? Нацбанк параллельно повышал учётную ставку в тенге и через выпуск высокодоходных ценных бумаг, нот национального банка, формировал спрос на национальную валюту, повышал допустимые ставки на депозитах в тенге, а с другой стороны искусственно занижал доходность в иностранных валютах, фактически до отрицательных значений.     

В какой-то момент учетная ставка дошла до рекордных отметок. Тенге развернулся и начал укрепляться. Это могло длиться вечность, если бы не одно но, спрос то был искусственным. Деньги занятые на рынке, нельзя было перепродать, ведь они были слишком дороги и никому не нужны. Национальный банк начислял вознаграждение, просто так. Объем же этих заимствований колоссальный, по официальным данным доходил до шести триллионов тенге, а по неофициальным до десяти. Поддавшись на спекулятивные настроения, население так же начало быстро «переворачиваться» в тенговые инструменты и зарабатывать. Курс просел до 310 тенге за доллар и мог и дальше укрепляться, но поддерживать учетную ставку становилось все дороже и ее стали понижать, в конечном итоге она дошла до девяти процентов, вместе с ситуативными кризисами это ослабляло тенге. И вот, курс вернулся к своим значениям на 2016 год, на момент начала «Нотной агрессии».

При этом выскочить из ловушки так и не получилось. Если НБРК перестанет вмешиваться в курсовую политику, через поддержания спроса на тенге, то сдерживающих факторов больше не останется и курс начнет искать свою реальную стоимость, на фоне кризиса и дефицита доллара в экономике. Этим пользуются спекулянты которые в ожидании кризиса выходят из тенговых активов, сюда же можно отнести и население, которое массово скупает доллар. Это подтверждает сокращение валютной части ЗВР, резервы в СКВ упали с 16 миллиардов 536 миллионов долларов в начале года до 11 миллиардов 168 миллионов в начале июля. А так же заявление Президента Токаева об изменениях, связанных с деятельностью Национального фонда страны, в частности внесенные в концепцию формирования и использования его средств. «Доля золота в сберегательных активах Нацфонда будет составлять до 5%». Что позволит без ущерба для баланса обменять золото на реальные деньги. Это даст около двух миллиардов долларов наличными.

Программе дедолларизации всего три года, но сейчас сложно даже посчитать, во сколько она обошлась, сколько было напечатано денег, чтобы оплатить пустые заимствования, но по самым скромным прикидкам речь идет о 2-3 триллионах тенге.

Понятно, что Национальный банк не намерен сдаваться просто так, и допускать ослабление тенге вопреки обещанной стабильности. Это было бы политическим самоубийством для текущего руководства. Но как же добиться результатов? Только административным путем, например осложняя процесс конвертации и владения. Это объясняет наметившиеся реформы. Два проекта постановлений НБРК: один о правилах организации обменных операций, другой по регулированию рынка ценных бумаг. И проект совместного приказа и постановления министерства финансов и Нацбанка об ограничениях на покупку безналичной валюты.

При этом, основные экономические процессы не останавливаются. Инфляцию может победить только рост внутреннего производства товаров потребительского назначения: продуктов питания, одежды, бытовой химии и гигиены. И как только внешние влияние усилится и предпринимаемых мер будет недостаточно, доллар отыграет все упущенное и никакая жесткая денежно-кредитная политика не поможет.

Добавить комментарий